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有色金属本轮反弹有色位居中游的原因及寻找新一轮上涨的线索

2019/08/17 来源:鹤壁信息港

导读

有色金属:本轮反弹有色位居中游的原因 及寻找新一轮上涨的线索 201 -01-24 类别: 机构: 研究员:[摘要]本轮周期股的反弹

有色金属:本轮反弹有色位居中游的原因 及寻找新一轮上涨的线索 201 -01-24 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本轮周期股的反弹,有色金属居于中游在此次周期性商品价格反弹中,与焦煤、铁矿石等商品比较,有色金属板块中大金属的价格反弹力度较小。数据显示,从2012年8月至今的低点反弹幅度,焦煤、铁矿石价格的涨幅达到了64%与72%,而有色行业中,除钼、锡价格涨幅较大(分别为29%与44%)外,其他金属的涨幅均处于10%左右水平。(见图1)供给较大、库存较高压制反弹力度我们认为此次铜价反弹表现低于其他大宗原材料的原因主要有以下2个方面:1.供给充足,上游铜矿开工率不低、冶炼加工费上升刺激冶炼产量较高,下游需求小幅回升难以推动供需关系短期逆转;2.中国港口保税区库存及交易所库存高企,压制了价格的反弹空间。

空调行业的补库对于中国铜行业去库进程有正面推动由于空调行业的良好销售状况,据我们的测算,1-2季度空调行业有望进行6.4-7.6万吨的格外补库规模(不包括空调行业正常的原材料采购规模),因此我们认为空调行业的补库对于中国铜行业去库进程有积极的支撑作用。考虑到近几个月中国房地产销售的良好数据,未来房地产和家电行业的销售将仍然对于中国铜行业的需求有重要的影响。

新一轮上涨的线索寻找未来2-6个月工业金属中、供求关系过剩的品种的投资机会,以铜为例,如果未来1- 月中国的进口铜能够维持相对低位,以及空调行业维持较高的产销表现,我们认为有望修复中国铜市场相对宽松的供需关系,由此可能推动铜价的稳健回升。中短期对于其他金属而言,渠道库存比较低的金属价格弹性比较大,比如钼、锰、硅铁、锡、钨钼等;而考虑到资金投机程度较弱,金融属性较强的金属在经济L型复苏的背景下弹性可能反而较小。临近春节,我们预计中国短期大宗商品的补库行为将减弱,快预计2月末有可能重启补库的行为。未来2个月建议关注渠道库存较低的商品。

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